Les analystes principaux de Trafigura, la maison de négoce, ont récemment déclaré que la Chine importerait probablement davantage de cuivre raffiné plus tard cette année, les stocks nationaux diminuant progressivement.
La Chine a importé 746.692 tonnes de cuivre affiné au premier trimestre, en baisse de 12,6% par rapport à l'année précédente et le volume le plus bas pour la période depuis au moins 2015, selon les données douanières. Les données ont soulevé des inquiétudes quant à la faiblesse de la demande de cuivre en Chine.
Les importations de cuivre de la Chine sont généralement corrélées à l'ouverture d'une fenêtre d'arbitrage des importations, qui s'est pratiquement fermée cette année.
Selon les données d'inventaire rapportées par les bourses, les stocks de cuivre sur le Shanghai Futures Exchange sont désormais plus élevés que ceux du LME et du COMEX.
"C'est bien plus que cela", a déclaré Graham Gaffer, responsable de l'analyse des métaux et des minéraux chez Trafigura. "Au fur et à mesure que l'année avance, la Chine réduira ses stocks, la fenêtre d'arbitrage s'inversera et les stocks de cuivre reviendront en Chine", a déclaré M. Train. La fenêtre d'arbitrage au premier trimestre a été moins motivée par la vigueur de la demande chinoise que par la très faible disponibilité des stocks hors de Chine.
La hausse de la production chinoise de cuivre raffiné, qui a atteint un niveau record de 1,05 million de tonnes en mars, a également entraîné des stocks plus élevés en Chine que sur les marchés étrangers.
La prime de Shanghai Yangshan a diminué de moitié depuis la mi-mars pour atteindre 24,50 dollars la tonne à la fin de la semaine dernière. Cela reflète le refroidissement de la demande de cuivre importé en Chine.
Train a déclaré qu'il ne pensait pas qu'il y avait beaucoup d'inventaire caché en Chine. Les stocks de la Chine ont culminé et diminuent. Alors que les stocks continuent de baisser, la prime à l'importation réagira.
À mesure que les taux d'intérêt mondiaux augmentent, le coût du capital pour stocker les métaux augmente également. Compte tenu des taux d'intérêt élevés, les chaînes de consommation de métaux souhaitent maintenir leurs stocks aussi bas que possible, explique M. Train. Ainsi, non seulement les stocks visibles de ces métaux sont bas, mais nous approchons d'un point où les stocks sont bas dans toutes les chaînes de valeur qui contiennent des métaux.
