1. Supply en zinc: la situation lâche persiste, mais l'attention doit être accordée aux risques structurels .
La capacité minière globale a été publiée, entraînant une augmentation significative de l'offre .
Selon les données des institutions faisant autorité, la production mondiale de concentré de zinc devrait augmenter de 6% à 8% dans 2025., l'augmentation provient principalement de:
Reprise à l'étranger de la production et de nouvelles start-ups de production:
La mine Antamina au Pérou a ajusté sa séquence minière, et sa production de zinc devrait augmenter de 200, 000 tonnes en 2025.
La mine Oz en Russie a atteint la production complète, contribuant 200, 000 tonnes; La mine Kipushi au Congo a augmenté la production, ajoutant 80 autres, 000 tonnes .
La mine d'effort en Australie a contribué 80, 000} tonnes à la production, tandis que la mine Tara en Irlande a augmenté sa production de 100, 000 tonnes en reprise de la production .
Croissance intérieure:
La société de cloud de Fireworks de Xinjiang a contribué 80, 000} tonnes à l'augmentation de la production, tandis que d'autres projets ont contribué environ 90, 000 tonnes . L'augmentation totale était d'environ 170, 000 tonnes .
2. La dépendance à l'importation reste à un niveau élevé, mais l'attention doit être accordée aux perturbations géopolitiques .
Au cours des cinq premiers mois de 2025, les importations de concentrés de zinc chinois ont augmenté de 52 . 82% en glissement annuel ., il est prévu que les importations resteront à un niveau élevé au second semestre. Cependant, nous devons être vigilants:
La mine Oz en Russie est confrontée au risque de sanctions, qui peut affecter l'offre de 10-15 mille tonnes .
Les perturbations géopolitiques potentielles du transport des minéraux à Kipushi en République démocratique du Congo .
3. Contradictions structurelles dans une situation d'approvisionnement abondant
À court terme: le TC domestique est passé à 3800 yuans / tonne, tandis que TC importé a atteint 65 dollars américains / tonne sec . La récupération des bénéfices de l'usine de raffinage a entraîné la récupération du taux de production .
À long terme: glissement dans les notes de mine (comme une réduction de 10, 000- en tonne de la production à la mine Yauli au Pérou) et la hausse des coûts environnementaux peut limiter le taux de croissance de l'offre .
Conclusion: Dans la seconde moitié de 2025, la tendance générale de l'offre abondante en zinc est très susceptible de persister ., cependant, les facteurs géopolitiques, la progression de la production de mines et le déclin de la qualité du minerai peuvent conduire à une tenue temporaire de l'approvisionnement .
II . Tendance des prix du zinc: Sous l'influence de la dynamique de l'offre et de la demande, le prix devrait présenter un modèle fluctuant de "initialement élevé et ensuite diminué" .
Côté de la demande: les secteurs traditionnels sont faibles, tandis que les secteurs émergents offrent un support limité .
Consommation traditionnelle:
Infrastructure: La consommation de zinc a augmenté de 200, 000} tonnes (1%) sous le relance budgétaire, mais l'investissement immobilier a diminué de 15% en glissement annuel, ce qui a affecté négativement la demande .
Automobiles: la production et les ventes mondiales automobiles ont connu une légère augmentation (Chine +3.6%), et la demande de zinc (feuille galvanisée) utilisée dans de nouveaux véhicules énergétiques reste stable .
Champs émergents:
La demande d'acier galvanisé pour les racks photovoltaïques augmente, mais la croissance globale est limitée et il est difficile de compenser la baisse du secteur immobilier .
2. macro et inventaire: la bataille entre l'indice du dollar américain et le faible inventaire
Macro: les attentes pour la Fed à réduire les taux d'intérêt se sont affaiblies, et le renforcement de l'indice du dollar américain peut limiter les prix du zinc .
Inventaire: L'inventaire LME est à un niveau bas (environ 250, 000 tonnes), mais l'accumulation d'inventaire social domestique peut exercer une pression sur les prix .
3. Prévision de la gamme de prix: support logique à la fourchette de prix de 21, 000 - 23, 000 yuan par tonne .
Percer le niveau de 23, 000 yuan par tonne:
L'approvisionnement s'est resserré de façon inattendue (comme les arrêts à grande échelle de mines à l'étranger);
Il y a eu une augmentation importante de la demande (avec une relaxation majeure des politiques immobilières chinoises) .
La condition de tomber en dessous de 21, 000 yuan par tonne:
L'offre reste abondante et la croissance de la demande n'a pas atteint les attentes .
L'indice du dollar américain a fortement augmenté et les risques macro globaux se sont intensifiés .
Conclusion: Dans la seconde moitié de 2025, le prix du zinc devrait fluctuer dans la fourchette de 21, 000 - 23, 000 yuan par tonne . une percée nécessitera un stimulus fort, et une chute nécessitera une intensification de la pénurie d'approvisionnement .
III . Risques et opportunités: Focus sur quatre variables de base
Progrès de la production de mines à l'étranger: Si des projets tels que Kipushi et Oz sont retardés, cela peut entraîner un resserrement de l'alimentation .
Indice du dollar Fluctuations: les changements dans la politique ou les changements de la Fed dans l'appétit des risques mondiaux affectent le flux de fonds;
Signal technique: Si le zinc sur le LME tombe en dessous du niveau de support de 2650 $ la tonne, il peut déclencher une chaîne de vente .
IV . Suggestions de stratégie: mise en œuvre des opérations d'intervalle, en se concentrant sur les opportunités structurelles
Entreprises de fusion: profiter de la fenêtre de l'augmentation du TC, verrouiller les contrats d'approvisionnement à long terme;
Trader: positions courtes à la fourchette de prix de 22, 000 - 23, 000 yuan / ton lorsque le prix augmente, et configurez des positions longues autour de 21, 000 yuan / ton .
Entreprises en aval: Concentrez-vous sur les achats axés sur la demande et faites attention aux possibilités de substitution en alliage en zinc-aluminium et en zinc-magnésium .
